风电内外需共振，景气度上行

文｜华鹏伟 林劼 中信证券研讨

海内风电量价企稳，景气宇苏醒期近，尤其是海优势电有望于Q3迎来集中开工，且深远海项目中历久空间伟大；同时，欧洲海风市场需求加快开释，受其本土供给链瓶颈限定，海内优质零部件企业有望充足享受订单外溢盈余。重点保举海缆、桩基、铸锻件、起落机等环节具备环球竞争上风的优质厂商，以及根本面有望触底企稳的整机龙头。

▍风电量价触底企稳，招标范围年夜超预期。

2024H1海内风电装机增加放缓，尤其是海优势电开工不及预期，叠加财产链价钱竞争和盈利程度下滑，行业根本面触底。瞻望后续，我们以为一方面跟着陆优势机进一步年夜型化过程或将放缓，各环节代价摊薄效应将慢慢削弱，另一方面受益于风电核准和风机招中标范围超预期，风电新增装机范围有望加快增加，行业有望迎来量利拐点。

▍海内海风将迎苏醒，深远海空间辽阔。

24Q2以来，海内海优势电招标范围表示出加快放量趋向，单季度招标量约3.5GW左右，环比增加约2倍，我们预计整年招标量有望达12GW左右，延续苏醒势头。同时，跟着项目审批、航道冲突等问题慢慢办理，我们预计24Q3起江苏、广东等省重点海风项目有望迎来集中开工，带动海景致气反转向上，预计2024/25年海内海风装机量将达7/15GW+。此外，沿海多省市陆续宣布海风竞配项目，积极推动深远海风电项目过程，我们预计“十五五”时代海内有望落地的深远海风电项目范围将达120-150GW，是“十四五”规划装机目的的2-3倍，中历久增加空间辽阔。

▍外洋海风需求开释，兑现订单外溢盈余。

欧洲、东南亚等多国连续加码风电政策支撑力度，晋升海风中历久成长规划，依据GWEC猜测，2023-33年环球海风新增装机CAGR将达20%，此中欧洲增加尤为显著。在审批流程缩短、电价上折衷融资利率下行的配景下，以欧洲为代表的外洋海风市场项目拍卖数目和供给链采购范围有望显著放量。在需求将迎高增加、而产能扩张节拍迟缓的预期下，受制于欧洲本乡俗电零部件产能瓶颈（如海缆可能于2026年起呈现显著供应缺口），具备产物性价比和环球交付才能上风的海内优质零部件供给商有望充足受益于订单外溢盈余，并加快出海，实现环球市场开辟和贩卖布局优化。

▍风险因素：

风电新增装机不及预期；原资料价钱颠簸较年夜；部门零部件保障不实时影响风电机组的交货；外洋商业壁垒进级等。

▍投资策略：

海内风电量价企稳，景气宇苏醒期近，尤其是海优势电有望于Q3迎来集中开工，且深远海项目中历久空间伟大；同时，欧洲海风市场需求加快开释，受其本土供给链瓶颈限定，海内优质零部件企业有望充足享受订单外溢盈余。

1）看好受益于海内项目开工和装机增加拐点，以及具备出海竞争力的海风零部件龙头。

2）看好受益于海内风电装机增加中枢上行，且盈利程度触底而代价通缩减慢，以及进入环球供给链的优质零部件龙头。

3）看好格式优、盈利强的环球风电细分环节龙头。

4）看好有望受益于需求增加加快和装机布局优化，以及出口连续突破的优质整机龙头。

本文节选自中信证券研讨部已于2024年7月31日宣布的《电力装备与新能源行业风电板块2024年下半年投资策略—表里需共振，景气宇上行》申报，

本文源自：券商研报精选