风电电机，好戏才刚刚开始

本文经授权转载自"大众号 星空财富 （ID：xingkongcaifu1），作者 星空下的烤包子

本年，风电行业在政策出台和本钱降落的“双轮驱动”下，给A股的投资者们带来了暖和。

政策的一小步，是行业的一年夜步。

继国度能源局在4月公布的《关于2021年风电、光伏发电开发建设有关事变的关照(征求意见稿)》中提出“启动老旧风电项目技改进级”，近日，宁夏自治区成长改造委宣布《关于开展宁夏老旧风电场“以年夜代小”更新试点的关照》，这是全国第一份处所性试点文件，文件对运行年限、装备容量等指标指清楚明了偏向。继宁夏先行试点后，风电“上年夜压小”有望在全国规模内启动。

图片起源：公开信息

本钱端来看，9月1日，紧张会议上指出，近十年来陆优势电下降30%左右，财产的竞争力连续晋升，风电行业在各个方面连续坚持天下领先。

庙堂这么有信念，你岂非对这个行业没有信念。

今朝来看，碳中和年夜偏向明白，叠加行业5年成长目的已定，预计“十四五”时代风电装机量都将迎来“质”的飞跃。从2021上半年来看，全国风电新增装机量已达10.84GW，同比增加71.5%。风电行业迎来了“十四五”开门红，完成了光阴过半，义务过半。

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财政状态转好，订单充沛

先把风电行业的全景图睁开，财产链上中下游清楚可见，各个玩家分工明白。上游零部件制作，中游风电机组束装，下游主要交给风电运营和运维企业。

本日我就来聊聊风电发电机中的龙头企业——运达股份（300772），并以此为例睁开对风机行业的远景预判（注意，举例子并不是荐股，只是用作行业阐发）。

运达股份是2001年景立的公司，2019年4月实现创业板上市。公司现实节制人是浙江省国资委。这基因优越让运达股份成立后的20年光阴内飞速成长。

运达股份主业务务较为集中，从事年夜型风力发电机组的研发、临盆和贩卖。今朝产物主要为1.5MW、2.XMW系列、3.XMW、4.XMW、5.XWM系列产物风电机组，产物主要运用在要地本地中高风速区域、上地低风速区域及海洋情况开发区域。2020年公司收入的98.79%起源于风电机组，整年实现业务收入114.78亿元，同比增加133.5%；实现归母净利润1.72亿元，同比增加61.68%，业绩年夜幅增加主要受益于2020岁尾的一波风电抢装潮。

图片起源：运达股份2020年年报

对风电行业来说，毛利率的程度年夜体能反映企业在代价链中的话语权。运达股份自2020年Q2 呈现拐点，贩卖毛利率逐季度稳健增加，盈利才能连续晋升。公司风机制作与贩卖营业消化完2020年抢装时的低价订单后，毛利率快速规复至正常程度并有进一步上行的趋向。

图片起源：运达股份2020年年报

运达股份和下游公司的强绑定，也是保障公司可连续成长的基石。 公司客户集中度较高，包含华能新能源株式会社、中国电力建设团体有限公司、中国三峡新能源有限公司 。

据统计，公司今朝在中国风电发电机组的市占率为7%，位于前五名。

风电行业的年夜成长也让运达股份的订单有了年夜幅增加，对标行业中的龙头企业金风科技（002202）和明阳智能（601615），运达股份的订单量和两位老迈哥相比，差距已经显著缩小，累计在手订单11.94GW，此中中型主流风机（3MW-4MW）订单占比跨越50%。

图片起源：国信证券

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技术结果丰硕，树立“护城河”

实现焦点技术的自立可控，是运达股份立于市场不败位置的机密兵器。以一串数字措辞，2020年公司研发用度4.33亿元，研发占比达3.77%，近年以来研发用度占比始终高于3.5%，远超行业均匀。截至2020岁终，公司共有技术职员925人，占员工总量63.7%。

图片起源：招商证券

研发对每个企业来说都是一把双刃剑，而运达股份不仅研发投入年夜，并且能做到研发结果的利用转化，也便是“靴子落地”。运达股份主持或介入了13项代表风电行业海内最高程度的“973”方案、“863”方案、国度科技支持方案等重点科技攻关项目，8项浙江省重年夜科研项目，并受国度有关部分委托，主持或介入草拟了19项国度尺度、 20项行业尺度、1项处所尺度、1项浙江制作集团尺度。科研结果丰硕，也为公司自身树立起了坚如盘石的护城河。

图片起源：浙商证券

近些年，公司除了在风电发电机组范畴连续深耕外，也开端依托自身的技术积聚和研发资本，将目光转向了提供风电机组与风电场勘测、风电场运维的一体化服务。经由过程一体化战略，实现对下游资本的必定把控，又能反哺发电机组产物的话语权和行业位置，何乐而不为呢。

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洞察风险，走稳每一步

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下游风险

上面已经提到，运达股份的下游客户较为集中，从久远来看，固然增强了同下游的绑定，但若将来公司不克不及连续扩大新的客户，或者原有客户成长战略、技术需求产生重年夜变化，公司的经营境况可能遭受较为严重的晦气影响。

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市场竞争风险

近些年，风电行业的市场集中度一直在赓续进步。风电早期因为国度政策勉励，市场介入者数目较多。但颠末近几年的成长，风电制作企业的数目已年夜为削减。将来小编断定行业进入本钱主导期后，集中度还有上涨的空间，行业整合有可能加剧。受制于资金实力的限定，运达股份的营业范围在行业内的排名尚不够凸起，将来必有一场“恶仗”要打。

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小结

风电行业已成为“双碳”目的实现的紧张手腕之一，在政策和范围经济的加持下，吸引了无数投资者带资入场，想分享这块年夜蛋糕带来的收益。而在风电发电机这条细分赛道上，运达股份（300772）凭借着近20年的研发积聚，逐渐掌握行业症结研发结果，并与下旅客户深度绑定，慢慢打造属于本身的品牌和名誉。

然则我们也要在瞻仰星空的同时，踏踏实实。运达股份今朝在市场排名虽名列前茅，但下旅客户风险、市场竞争风险、业绩受政策影响较年夜等因素仍让风电发电机行业的任何一个企业都难以“稳坐垂纶台”。

这条细分赛道的好戏，或许才方才开端。

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